“الجزيرة كابيتال”: تتوقع انخفاض أرباح 17 شركة بتروكيماويات واسمنت في السوق السعودية

الاقتصاد.الرياض

كشفت شركة الجزيرة كابيتال عن توقعاتها بتأثر 17 شركة مدرجة في سوق الاسهم السعودية “تداول” بنحو 4 مليار ريال في أرباحها للعام الجاري 2024، بعد رفع شركة ارامكو السعودية اسعار الوقود، منها 3.5 مليار ريال لـ 8 شركات بتروكيماويات ونحو 550 مليون ريال لـ9 شركات اسمنت.

واشارت “الجزيرة كابيتال” إلى أنه أخطرت أرامكو السعودية العديد من شركات البتروكيماويات والأسمنت بزيادة أسعار بعض المواد الأولية ومنتجات الوقود اعتبارًا من 01 يناير 2024. وكانت هذه أول زيادة في أسعار المواد الأولية والوقود منذ الارتفاع في السنة المالية 2016. مرجحة أن ترتفع أسعار الميثان من 1.25 دولار /مليون وحدة حرارية بريطانية إلى 1.75 دولار /مليون وحدة حرارية بريطانية (+40) والإيثان من 1.75 دولار /مليون وحدة حرارية بريطانية إلى 2.5 دولار /مليون وحدة حرارية بريطانية (+43%). حيث أنه لا توجد أي تغييرات في أسعار أو خصم مواد خام غاز البترول المسال (البروبان والبيوتان). وبالنسبة لشركات الأسمنت، من المتوقع أن يرتفع سعر مادة HFO380 من 3.8 ريال للبرميل إلى 8.3 ريال للبرميل، وسعر العربي الخفيف من 6.35 ريال للبرميل إلى 14.9 ريال للبرميل.

وبحسب “الجزيرة كابيتال” سوف ينعكس تأثير ارتفاع الأسعار في البيانات المالية بدءًا من الربع الأول من عام 2024. متوقعة أن يكون لارتفاع تكاليف المواد الخام تأثير سلبي مجتمعة يبلغ 3.5 مليار ريال، مع انكماش هامش الربح الإجمالي في حدود 140-300 نقطة أساس، على شركات البتروكيماويات الخاضعة لتغطيتها. من المقدر أن يكون للتكاليف المرتفعة تأثير يتراوح بين 8-21% تقريبًا على ربحية السهم للسنة المالية 2024 بسبب انخفاض القاعدة بسبب ظروف السوق الحالية؛ ومع ذلك، فإن التأثير على أرباح السنة المالية العادية أقل نسبيًا عند 5-12%.

واضافت من المرجح أن تصل التأثيرات على قطاع الأسمنت إلى 550 مليون ريال للشركات تحت التغطية نتيجة لارتفاع يقدر بنحو 11.5% في متوسط تكلفة الطن. ويبدو التأثير على قطاع الأسمنت أكثر استمرارًا بغض النظر عن دورة الأعمال مقارنة بقطاع البتروكيماويات. وبالتالي، قد تحتاج شركات الأسمنت إلى اتخاذ إجراءات فورية للتخفيف من آثار ارتفاع التكاليف، مثل زيادة أسعار البيع والتحول إلى مصادر طاقة أكثر كفاءة.

ووفقا للتقرير من المتوقع أن تشهد شركتا (سابك الزراعية) و(سبكيم) أكبر زيادة في تكلفة المبيعات (السنة المالية 2022) بنسبة 3.8% و3.2% على التوالي، حيث تشكل اللقيمات الثابتة 100% من تكاليف مبيعات (سابك الزراعية) و(سابك الزراعية). 59% من إجمالي المواد الخام لشركة سبكيم. ويلي ذلك شركة ينساب (زيادة في تكلفة المبيعات بنسبة 2.8%)، وتصنيع (2.5%)، وسابك (1.7%)، وكيان (1.2%). ومع ذلك، سيكون لشركة سابك التأثير الأكبر على المدى المطلق بقيمة 2.6 مليار ريال، تليها شركة سابك الزراعية بقيمة 296 مليون ريال. ونقدر زيادة مجمعة في تكلفة المبيعات بنسبة 1.8% أو 3.5 مليار ريال للشركات الخاضعة للتغطية.

واردفت إن الزيادة المذكورة أعلاه في التكلفة البالغة 3.5 مليار ريال ستترجم إلى تأثير يتراوح بين 8-21% تقريبًا على ربحية السهم للسنة المالية 2024. من المتوقع أن تكون ربحية السهم لشركتي (سابك) و(ينساب) هي الأكثر تأثراً بنسبة 21% تقريباً، ويرجع كل منهما إلى انخفاض القاعدة الأساسية، حيث من المتوقع أن يكون هناك تأثير للزيادة الأخيرة في أسعار المواد الأولية المتغيرة لغاز البترول المسال وانخفاض أسعار المنتجات يؤثر على صافي دخل هذه الشركات. وبالتالي، في ظل بيئة الهامش المنخفض الحالية، يبدو تأثير ارتفاع التكلفة الثابتة أعلى على شركتي (سابك) و(ينساب). من ناحية أخرى، من المتوقع أن تشهد شركة سابك الزراعية أعلى زيادة في تكلفة المبيعات، ولكن من المرجح أن يكون التأثير على ربحية السهم للسنة المالية 2024 هو الأدنى عند 8.5% بسبب ارتفاع هوامش الشركة. من المهم ملاحظة أن التأثير على ربحية السهم للسنة المالية 2024 يبدو أعلى بسبب انخفاض أسعار المنتجات الحالية وزيادة تكلفة المواد الخام المتغيرة مؤخرًا.

ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة من قبل أرامكو السعودية – وخاصة زيت الوقود الثقيل 380 والنفط الخام العربي الخفيف والميثان – إلى زيادة متوسط تكلفة الطن لشركات الأسمنت بمبلغ إضافي قدره 550 مليون ريال. وبالنظر إلى الزيادة المذكورة أعلاه في الأسعار، يقدر ارتفاعًا بنسبة 11.5% (بزيادة 13 ريالًا للطن) في تكلفة الطن إلى متوسط يبلغ حوالي 135 ريالًا للطن لتغطية قطاع الأسمنت في السنة المالية 2024. ستنعكس التكلفة المرتفعة للطن في تكلفة البضائع المباعة الإضافية البالغة 550 مليون ريال ، بناءً على حجم المبيعات المقدرة للسنة المالية 2024. وبناء على ذلك، من المتوقع أن تنخفض التقديرات الأولية لأرباح قطاع الأسمنت للسنة المالية 2024 بنسبة 25% إلى 1.67 مليار ريال من 2.22 مليار ريال. الاعتماد الكامل على استهلاك الميثان كمادة خام من المتوقع أن يؤدي إلى الحد الأدنى من التأثير على أسمنت الشرقية وأسمنت اليمامة. ومع ذلك، فمن المتوقع أن تستحوذ ينبع وأسمنت الجنوب على هذه الصفقة أكبر ضربة بسبب اعتمادها الكبير على HFO380. علاوة على ذلك، يمكن لقطاع الأسمنت في المملكة العربية السعودية أن يعوض بشكل كامل تأثير أسعار الطاقة من خلال زيادة أسعار البيع، في حين أن التحول إلى مادة لقيم غاز الميثان هو الخيار الأمثل لمنتجي الأسمنت على المدى الطويل من حيث كفاءة التكلفة، ولكن هناك حاجة إلى نفقات رأسمالية مكثفة.

واضافت أخطرتهم شركة أرامكو، المزود الحصري لمصادر الطاقة، بالتعديلات التي طرأت على أسعار منتجات الوقود، ومن المتوقع أن تختلف درجة التأثير على تكاليف الإنتاج بين الشركات؛ وذلك بالاعتماد بشكل أساسي على مصدر الطاقة الذي تستخدمه الشركة. في حين أن غاز الميثان هو الأرخص والأكثر كفاءة، ومن المتوقع أن يكون لارتفاع نسبة HFO380 أكبر تأثير سلبي على الأرباح. بناءً على التقديرات الأولية لمبيعات العام المالي 2024، يتوقع أن تسجل شركتا أسمنت ينبع وأسمنت الجنوبية أكبر انخفاض في الأرباح بنسبة 45% (بانخفاض قدره 79 مليون ريال) و40% (بانخفاض قدره 93 مليون ريال) على التوالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع استهلاكهما لزيت الوقود الثقيل. 380. يليها شركة “الأسمنت العربية” (بانخفاض قدره 29 مليون ريال)، وشركة “أسمنت المدينة” (بانخفاض قدره 41 مليون ريال) مسجلة انخفاضًا بنسبة 29% لكل منهما، عن التوقعات الأولية للسنة المالية 2024.